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【銀河期貨早評】—20211104

2021年11月4日 09:45

2021年11月4日 09:45

鐵礦

【夜盤復盤】

期貨:期貨鐵礦i2201收于566.5元/噸,期貨鐵礦i2205收于564元/噸,鐵礦1-5價差2.5;


現貨:青島港PB粉價格705-715元/噸;青島港超特粉價格在390-395元/噸,折倉單約580。


【重要資訊】

1、本周(20211028-20211103),北方六港庫存共計8732.72萬噸,環比增加49.65萬噸。其中貿易礦占比75.98%,非貿易礦占比24.02%。北方九港庫存共計10238.3萬噸,環比增加201.9萬噸。其中貿易礦占比75.38%,非貿易礦占比24.62%。


2、巴西鋼礦生產商Usiminas公司發布2021年三季度運營報告,其礦業部門表現如下。產量方面:Usiminas三季度鐵礦石產量為251.7萬噸,環比增加16%,同比增加9%。銷量方面:Usiminas三季度鐵礦石銷量為241.7萬噸,環比增加18%,同比增加5%。其中,175.3萬噸鐵礦石銷往海外市場,環比增加6%,同比增加12%。其中,53萬噸鐵礦石自用,13.4萬噸銷售給第三方。


3、俄羅斯鐵礦石生產商Metalloinvest發布2021年三季度產銷報告,報告顯示:產量方面:三季度Metalloinvest精粉和燒結粉總產量為1028.3萬噸,環比上漲1.21%,同比增加1.0%;球團產量724.4萬噸,環比上漲2.56%, 同比增加9.6%。產量增長主要因為設備生產效率的提高。


4、上周(2021.10.25-2021.10.31)北方六港共計到港1098.7萬噸,環比增45.3萬噸。2021年1-44周,北方六港累計到港42953.2萬噸,累計同比減11.34%。


【交易策略】

昨日現貨市場價格小幅反彈,成交有所放量。本期數據來看,鐵水產量進一步下降至211.31萬噸,環比下降3.27萬噸,減量主要來自于山西以及河北地區;唐山、邯鄲環保限產加嚴,鐵水產量持續低位運行,需求難有提升,鋼廠進一步補庫動力不足,港存以及到港均為增加走勢,疊加成材端利潤大幅被壓縮后,對原料形成較強壓制,另外,海運費近日大幅回落,致成本下移,鐵礦壓力再現,短期弱勢或持續。


動力煤

【夜盤復盤】

昨天白天,市場整體情緒稍顯高漲,大宗商品均出現不程度的反彈,在市場傳言和雙焦帶動下,動力煤01合約底部反彈,最高接近漲停987.8;夜間,01合約繼續高開,盤中受發改委消息打壓,大幅減倉下行,最終報收919.8(-1.48%)。


現貨方面:上周,國家政策頻繁調控,終端采購節奏放緩,市場價格持續下跌,部分終端因長協價格高于市場價格,兌現率有所下降。有市場傳聞,電廠不要期待煤價大幅度下跌,要積極兌現合同,保障進煤。受此影響,期貨早盤全線飄紅,市場情緒稍有提振。其中,陜煤5500K0.6S報價1300元/噸,低硫蒙煤5500K報價1250元/噸,高硫山西煤報價1200元/噸;蒙煤5000K0.6S報價1100元/噸,山西煤5000K1S報價1000元/噸。


【重要資訊】

11月3日晚,國家發展改革委約談《》,針對其發布的關于煤炭保供穩價工作的失實報道,要求其嚴守真實、客觀、公正原則,嚴禁捏造、散布煤炭相關不實信息。對于失實失范報道線索,國家發展改革委將轉請宣傳主管部門依法依規予以處理。


進入11月份,全國煤炭產量繼續呈現高位增長態勢。據調度,11月2日,全國煤炭日產量達到1167萬噸,接近今年產量最高峰值,為今年以來產量第二高峰,較10月初增加約100萬噸。隨著各項增產增供措施持續落地見效,全國煤炭日產量有望突破1200萬噸。


【交易策略】

全國煤炭產量達到1167萬噸的最高峰值,鄂爾多斯地區煤炭產量持續維持在230萬噸以上,但銷量在200萬噸徘徊,產銷差持續擴大,煤礦庫存一個月積累125萬噸,出現頂倉現象,坑口價下調壓力不斷加大。大秦線運量維持滿發狀態130萬噸,港口庫存繼續回升,達到1670萬噸。終端電廠庫存日均增加150萬噸左右,回升至8400萬噸,同比缺口收窄至2700萬噸,按照當前供煤速度,預計本月底前可達到往年同期水平。動力煤供需基本面已經大幅改善,煤炭價格仍存下跌空間。后期重點關注終端庫存回升情況及政策。時刻關注政策動向。


鋼材

【夜盤復盤】

期貨:RB2201收于4288元,RB2205收于4110元;HC2201收于4689元,HC2205收于4466元。螺紋1-5價差收于178元,熱卷1-5價差223元。01合約卷螺401元,05合約卷螺差356元。


現貨:上海中天螺紋在5040元(折盤面5195左右)。上海本鋼熱卷5030元。


【重要資訊】

1、九大建筑央企2021年三季度業績報告已全部公布。數據顯示,這九家企業均實現盈利,前三季度凈利潤總計達1111億元,營業收入總額43854億元。


2、國務院印發2030年前碳達峰行動方案:到2025年,非化石能源消費比重達到20%左右,單位國內生產總值能源消耗比2020年下降13.5%,單位國內生產總值二氧化碳排放比2020年下降18%,為實現碳達峰奠定堅實基礎。到2030年,非化石能源消費比重達到25%左右,單位國內生產總值二氧化碳排放比2005年下降65%以上,順利實現2030年前碳達峰目標.


3、11月1日,住房和城鄉建設部表示,全國40個正在建設保障性租賃住房的城市,目前已開工保障性租賃住房70余萬套,占全年計劃的近八成。今年全國40個正在建設保障性租賃住房的城市,計劃新籌集保障性租賃住房93.6萬套。1-9月,已開工72萬套,占全年計劃的76.9%,完成投資775億元。其中,南京、無錫、寧波、佛山、長春、南寧等6個城市已完成年度計劃。


4、1—9月份,全國規模以上工業企業實現利潤總額63440.8億元,同比增長44.7%(按可比口徑計算,詳見附注二),比2019年1—9月份增長41.2%,兩年平均增長18.8%。


【交易策略】

昨日現貨價格低位回漲,整體環比小幅回升;久鎭砜,mysteel數據顯示本期螺紋產量受復產影響出現較大幅度回升,增17.79萬噸至290.56萬噸,表需303.8萬噸,消費表現仍較差,同比降幅達31%,廠庫增幅較大。熱卷方面,周產量292.75萬噸,環比繼續增9.65萬噸,廠庫增2.14萬噸,社庫降5.02萬噸,總體庫存降2.88萬噸,熱卷表需295.63萬噸,環比增0.98萬噸。


從數據看,受成交走弱影響,本期鋼材消費維持偏弱走勢,建材產量大幅回升,除華北、西北地區外,其他地區大面積復產;熱卷產量也出現大幅回升,增量主要來自于東北、華北區域,鋼廠復產后導致廠庫出現累積。目前焦炭價格開始松動,疊加鐵礦價格大幅下跌,成本下移預期增強,對鋼價形成進一步拖累,但期貨價格仍維持較高貼水,盤面價格跌至成本線以下,波動加劇,謹慎操作。


焦煤焦炭

【夜盤復盤】

期貨:J2201盤面下跌,減倉485手收于3109元/噸,JM2201盤面上漲,增倉935手收于2411元/噸。焦炭1-5價差629元。焦煤1-5價差563元。


現貨:日照、青島港焦炭現貨暫穩運行,F貿易現匯出庫:準一級焦出庫價3850,對應01合約焦炭倉單4154元/噸左右。河北唐山蒙古現貨主焦3400(-200)元,單一蒙煤倉單3400元左右。


【重要資訊】

1、 發改委:保供穩價取得了階段性的成果,但也出現了問題:一開始分煤炭資源時各地區出現了爭搶,但是目前寬松后有少部分省區開始出現電廠進煤積極性降低,不愿意簽合同、不愿意兌現合同。各地區經濟運行部門要加強履約的監管。要求明年電廠100%簽長協,電廠不要再期待價格大幅度的下跌,煤價將在合理區間以保持碳中和的發展方向和各方收益的平衡。


2、【產地焦煤】3日山西臨汾市場低硫主焦煤價格下降150元/噸,降后A9.5S0.5G88現匯含稅3900元/噸。


3、【汾渭信息】進口蒙煤訊,本周河北唐山主流鋼廠蒙5招標承兌價格3400元/噸,較上期招標價格下調500元/噸。港口在港澳煤將逐步通關放行,市場情緒偏弱,影響部分企業蒙煤采購價格大幅下跌。


【交易策略】

煤焦現貨下跌開啟,受發改委約談相關媒體影響,動力煤再次跳水,煤焦當前位置預計以震蕩為主,除非動力煤再次大幅下行,成材端走勢還看焦炭現貨下跌節奏。


單邊:政策調控不確定性導致煤焦操作難度較大,單邊建議觀望為主。


套利:多焦化利潤繼續持有,風險點:焦炭供給大幅增加,焦煤供給大幅減少。


有色金屬板塊



【行情復盤】

期貨:隔夜LME鋅震蕩調整,收盤跌1.03%,收于3307美元/噸。隔夜滬鋅低開調整,主力合約2112跌0.59%,停盤前收于23555元/噸,滬鋅指數持倉增加7153手至16.9萬手。11-12價差較昨日收盤小幅收窄,尾盤收于0。12-01價差較昨日收盤小幅擴大,尾盤收于5。


現貨:昨日0#鋅主流成交于23570-23670元/噸,0#鋅普遍對2112報平水到升水20元/噸,1#鋅主流成交于23500-23600元/噸。


【重要資訊】

北京時間周四凌晨2點,美聯儲宣布,FOMC委員一致同意將基準利率維持在0%—0.25%不變,符合市場預期。同時,美聯儲做出了一年多來最大的QE政策變動:將于11月開始縮減購債,每月減少購債150億美元(100億美元美債和50億美元MBS)。


【交易策略】

單邊:雖然國內能源價格觸底企穩的市場預期有所增強,但政策端的調控力度并未見到放松跡象,因此高耗能行業成本坍塌的趨勢仍未改變,疊加部分地區限電政策的邊際寬松,后續供應端的產能彈性存在一定的修復空間。而下游消費繼續受原材料價格高漲以及環保政策的雙重擠壓,在新增訂單相對偏少,鍍鋅氧化鋅開工整體乏力的情況下,現貨市場的相對疲弱或繼續拖累鋅價走勢。同時海外能源危機也有邊際緩和跡象,或改變外盤鋅價的強勢狀態,短期滬鋅料延續震蕩走勢。


套利:雖然供應端的限電擾動仍然存在,但能耗雙控政策下的下游開工也較為疲弱,并且秋冬采暖季環保政策下的下游需求也面臨下調風險。短期月差結構或存在繼續收窄可能,暫時觀望。


期權:滬鋅12賣出ZN2112-P-22000期權合約


【行情復盤】

昨日倫銅下跌,收于9480.5美元/噸,跌33.5美元/噸,跌幅0.35%,減倉2370手至26.2萬手。


【重要資訊】

1、美國聯邦公開市場委員會(FOMC)在會后聲明中表示,將于"本月晚些時候"開始縮減購債規模。在這一過程中,美聯儲每月將從目前每月購買的1,200億美元削減150億美元,其中100億美元是國債,50億美元是抵押貸款支持證券。該委員會表示,此舉是“鑒于自去年12月以來經濟朝著該委員會的目標取得了實質性的進一步進展”。這份獲得一致通過的聲明強調:美聯儲沒有按照預先設定的路線行事,如果有必要,將對這一過程做出調整。


2、10月 SMM中國電解銅產量為78.94萬噸,環比降低1.7%,同比降低3.9%。


【交易策略】

宏觀方面,美聯儲如期減碼,減碼力度符合預期,長線利空銅價,銅價頂部可能已經形成。短期而言,海外逼倉尚未結束,Lme庫存維持去化,LME銅cash-3month升貼水在190美元/噸,進口盈利窗口關閉,國內冶煉廠開始出口,國內高升水、高back的結構尚能維持,銅可能因為低庫存和美聯儲減碼預期落地等原因短線反彈。不過限電、物流邏輯只是短期的,礦端供應寬松,未來會傳導到精銅產量,逆轉供需平衡,等待宏觀與產業共振,倫銅關注上方5日均線9540美元/噸的壓力。


鎳及不銹鋼


周三LME鎳價受阻回落,國內鎳和不銹鋼也走低。


市場等待FED會議,結果是如期每月削減QE150億美元,但仍表示并不代表未來會加息。美元指數因此走低,但市場對FED會議結果是鷹是鴿仍未明確,畢竟政策的轉變總是逐步在進行,就像當前的削減QE一樣;氐芥囀袌,LME鎳庫存減少1026噸,升水降至101美元。國內鎳仍然有些偏緊,但市場對高價格不認可。國內300系不銹鋼10月產量因為限電同比減少8.54%,11月份不銹鋼廠排產環比增加12.35%,國內不銹鋼廠明顯提升給價格形成壓力。


技術上看,國內外鎳價10日均線壓力有效,不銹鋼壓力在5日均線,以上壓力有效的背景下,鎳及不銹鋼價格仍會偏空。



反彈乏力 煤炭下跌與議息會議共同壓制價格


【市場點評】

昨日煤炭戲份較多,上午傳聞打壓放松,督促電廠購買,晚上就辟謠440價位放松不實,大漲大跌引導了短期鋁價。夜盤美聯儲議息會議,縮減購債規模,但是仍然沒有提及加息時間,事件影響偏中性,都在預期內。近一段時間價格走勢基本圍繞2萬的節點橫盤,受情緒影響上下震蕩,在19500-20500區間波動,目前沒有大的矛盾驅動,多空都在等待新的矛盾點,但是從節奏上看,這輪下跌使得許多多頭開始反思前期做多的邏輯,趨于理性,對后市的樂觀預期降溫,一部分計劃做抄底的轉化為逢高空,導致價格反彈乏力。


供應端邏輯不變,采暖季運行產能有望降到3700以下,復產基本無望,煤炭基本面還不支持,更何況能耗雙控的成果需要鞏固,預計供給端大規模復產最早在2022年四五月份,最晚可能要在下半年,供給端的短缺導致22年上半年供應緊張,但是下半年趨于緩解;


需求端目前廣東需求明顯好轉,加工費同期高位,鋁棒庫存持續下降,華東地區鋁錠入庫還是多,需求弱回升,和近期進口多有關系。電解鋁鋁錠入庫預計會逐步回落,鋁水需求目前有起色,后面鋁棒產量起來后,鑄錠就會大幅減少,但也需要考慮需求恢復后能否改變邊際平衡。

成本方面,煤炭、氧化鋁等都在下行,成本同步下滑,預期支撐力度下移。


【交易策略】

單邊:整體來看,目前盤面橫盤整理的邏輯,反彈力度太弱,矛盾不明顯,行情會有反復,操作難度大,建議區間操作為主,區間看19500-21500,短期支撐位和壓力位在19500-20600。


套利:期現套利可以繼續入場,目前現貨持續大貼水;內外盤套利可以逢低繼續做多進口利潤;


期權:期貨價格波動幅度大,賣權溢價高,預計價格震蕩企穩,可適當賣出Al2112P18000


能源化工板塊

紙漿

【行情復盤】

期貨市場:偏強整理。SP主力換月在即,12合約報收4970點,下跌-20點或-0.40%。


現貨木漿市場:江浙滬地區進口針葉漿現貨市場橫盤整理為主,交投偏清淡。市場含稅參考價:南方松4800-4900元/噸,銀星5050元/噸,部分加針報5000-5050元/噸,凱利普、北木價格略高。進口闊葉漿市場橫盤運行,漿市交投偏剛需。據聞市場含稅參考價:鸚鵡、金魚4450元/噸,其他漿4400元/噸。


現貨包裝用紙:河南地區箱板紙市場挺價運行,規模紙廠發布提漲消息,提振市場信心。目前自提含稅現款現匯:再生箱板紙140g主流市場成交價4700-4750元/噸。瓦楞紙市場個別執行優惠,成交重心窄幅回落。自提含稅現款現匯:AA級高瓦120g主流市場成交價4400-4500元/噸。


【重要資訊】

援引包裝地帶消息:近些年來,日常生活中一次性塑料的使用量已經達到令人無法容忍的程度。中國及世界其它國家正在制定一系列環保政策,以減少一次性塑料使用,以其他材料和可重復利用的包裝替代。10月27日,海南省生態環境廳發布《海南省生態環境準入清單(2021年版)》(以下簡稱《清單》),表明海南將實施產業準入負面清單制度,全面禁止高能耗、高污染、高排放產業和低端制造業發展,并提出要全面淘汰關停海南省列入禁塑名錄的一次性不可降解塑料制品生產企業。這是海南全面禁止一次性塑料包裝制品在市場銷售之后的進一步舉措,此舉有利于徹底清除本地一次性塑料制品的源頭,從而更好地實施海南綠色崛起計劃。此外,法國明年起禁止數十種蔬菜水果采用塑料包裝,5年后禁塑令適用范圍擴大至全部蔬果。


【交易策略】

截至10月,CME木材倉單總量報收1917張,年同比(相對)減少-34.8%,持倉為連續第6個月邊際減少。SP主力12合約在手多單宜在4910點近期低位處設置止損,同時可在上方5500點附近賣出看漲期權組成備兌策略。


天然橡膠及20號膠


【行情復盤】

RU相關:RU主力01合約報收14085點,下跌-495點或-3.40%;日本JRU主力03合約報收224.0點,上漲+0.8點或+0.36%。截至前日12時,云南WF報收13550-13600元/噸,產地標二報收12100-12200元/噸,泰國煙片報收16200-16500元/噸,越南3L報收13200-13300元/噸。


NR相關:NR主力01合約報收11120點,下跌-350點或+3.05%;新加坡TF主力01合約報收173.1點,上漲+1.4點或+0.82%。截至前日18時,青島保稅區美元膠市場報價走低10-40美元/噸。煙片船貨報收1920-1930美元/噸,泰標現貨或近港船貨報收1740-1800美元/噸,馬標現貨或近港船貨報收1750-1770美元/噸,泰混現貨或近港船貨報收1745-1755美元/噸。


合成膠相關:華北丁苯1502報價13400-13600元/噸。中石化華北齊魯順丁報價14200元/噸。華東丁二烯報價7000-7100元/噸。


【重要資訊】

援引海南天然橡膠產業集團股份有限公司第三季度財報:該公司三季度營收、利潤雙雙下降。7月至9月,海南橡膠營業收入為38.28億元,同比下降-6.79%;歸屬于上市公司股東的凈利潤,為5199.23萬元,同比下降-54.29%;扣除非經常性股東的凈利潤,為虧損-2165.76萬元。1月至9月,海南橡膠實現營業收入103.37億元,同比增長+3.41%;歸屬于股東的凈利潤約為虧損-6379萬元,去年同期虧損-8945.32萬元。


【交易策略】

合成膠方面,丁二烯部分工廠外銷,市場貨源充足,成交價格弱勢調整。截至10月,國內汽車AAA級產業債利差報收101.3 BP,同環比再次回升,且高于16.9 BP的歷史均值,行業經營依然困難。11月初,國內十城商品房日均成交面積報收23.6萬平方米,年同比減少-7.0%,為連續第5個月邊際減少。RU主力01合約觀望,賣出15500點的看漲期權持有,同時賣出13600點附近的看跌期權,組成賣出寬跨策略;NR主力01合約觀望,關注11040點近期低位處的支撐。


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