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光大期貨交易內參20211104

2021年11月4日 09:47

2021年11月4日 09:47

礦鋼煤焦類

螺紋鋼

昨日螺紋盤面主力合約止跌反彈,截止日盤螺紋2201合約收盤價格為4385元/噸,較上一交易日收盤價格上漲155元/噸,漲幅為3.66%,持倉減少4.4萬手,F貨價格反彈,成交回升,唐山地區鋼坯價格持平為4800元/噸,杭州市場中天資源價格上漲50元/噸至4900元/噸,我的鋼鐵監測的全國建材成交量為18.84萬噸。昨日發改委召開全國長協煤流向監管工作視頻會議,強調煤炭中長期合同履約監管的重要性,督促煤炭中長期合同簽約雙方積極足量履約、規范長協煤流通秩序。昨日動力煤、焦煤、焦炭盤面出現久違大漲,對整體黑色走勢形成一定提振。在煤炭調控政策趨于緩和之后,螺紋走勢或將逐步回歸自身基本面,需求端的表現或更加重要。短期螺紋盤面或反復震蕩運行。


鐵礦石

昨日,鐵礦石期貨主力合約i2201價格小幅反彈,跌停于589.5元/噸,較前一日收盤價上漲24元/噸,漲幅為4.24%,減倉41721手。港口現貨價格方面,日照港PB粉價格環比上漲15元/噸至710元/噸,金布巴粉價格環比上漲6元/噸至590元/噸。62%普氏指數環比上漲3.2美元至99.65美元。目前需求持續保持弱勢,目前限產政策對各地生產仍有影響,且在成材價格下行的影響下,鋼廠利潤較前期大幅壓縮,部分鋼廠出現虧損,鋼廠生產積極性不強,據了解后續部分鋼廠可能會增加主動檢修計劃。近期市場上看跌情緒重,貿易商以低價出貨為主,但鋼廠買貨情緒不高,基本采購為主,昨日港口現貨成交量122.2萬噸。預計需求低迷的情況下,鐵礦石價格仍將承壓運行。


動力煤

冷空氣來襲,全國多地逐漸降溫,后期日耗將有明顯提升。內蒙更多煤礦承諾報價不超過1000元/噸,港口成交仍以長協為主,市場煤仍有觀望情緒。庫存方面,3日秦皇島港庫存500萬噸(-2),曹妃甸港庫存270萬噸(+4)。進口煤價格受國內煤價回落影響,繼續大幅下跌,3日CCI進口4700大卡報價1195元/噸(-108)。盤面價格波動劇烈,略有止跌跡象,但政策影響仍未結束,建議以觀望為主,靜待煤尋找新的估值位置。


有色金屬類

隔夜銅震蕩偏弱。宏觀方面,美聯儲taper落地,美元上漲預期,對銅上行預期產生一定抑制,另外國內外能源危機存在緩解跡象,由此高通脹預期較難進一步上升,從這方面來推演較難再給銅價帶來大幅助力;久鎭砜,LME注冊倉單比例有所增加,但LME庫存去化加快,升水仍處高水平且存在上行風險。不過,國內來看,供應無虞,但需求現疲軟跡象,下游開工率不及預期,因此國內基本面已較難給予銅價較強的推動力。筆者認為,四季度是銅價震蕩筑頂階段,但宏觀和基本面并未形成有效合力,因此短期也較難出現破位下行的走勢,投資者可逢高布空,追空則須謹慎。


隔夜鎳震蕩走弱。福建限電限產存在緩解跡象,意味著不銹鋼限產也將逐步放開,對鎳需求講起到提振作用,后期關注不銹鋼復產狀況以及在此期間鎳社會庫存的變動情況。另外,鎳此前存在的問題,LME庫存的持續下降以及國內電解鎳的超低水平,暫未看到明顯緩解跡象,低價下也容易受到資金炒作,因此此前鎳價下跌我們看到多頭資金出現離場的同時,做空資金也并未同步跟進。筆者認為,鎳11月份或轉為寬幅震蕩,價格存在進一步回調的可能性,但這并不意味著鎳看空拐點的到來,筆者此前多次提及,在鎳結構性短缺矛盾有效緩解前,鎳快速調整之后的逢低買入仍是較為穩妥的交易策略。


滬鋁先揚后抑,夜盤AL2112主力收于19855元/噸,跌幅1.24%,持倉增倉1592手至21.03萬手,F貨方面,佛山A00報價19880元/噸,對無錫A00報升水65元/噸。滬鋁盤面波動加劇,下游仍處觀望態勢,成交冷清。加工費方面,昨日鋁棒加工費上調30-50元/噸;鋁桿加工費除內蒙上調50元/噸,其他地區基本持穩;鋁合金加工費延續回調態勢,ADC12系列及A380價格下調300元/噸,A356價格下調400元/噸,ZLD102/104價格下調350元/噸。庫存方面,電解鋁社庫周度累庫2.1萬噸至100.3萬噸,增速繼續收窄;久娣矫,社庫維持累庫節奏預示需求承壓過度,鋁價大幅回調后壓縮上游利潤空間讓渡給下游企業,成為產業利潤分布調節的利好因素。關鍵在于下游消費回升和庫存釋放程度,若需求邊際轉好加之新增限產壓力重啟,鋁價或隨煤炭深跌情緒轉淡后迎來止跌回漲,反之將持續偏弱運行。


昨夜taper落地,美聯儲宣布計劃每月150億美元(100億美元國債+50億美元MBS)的縮減步伐,暗示本輪削減寬松計劃有可能在2022年6月結束。盡管taper落地,但會上暗示加息可能是滯后的——強調供給因素是當前通脹的主導因素,而”貨幣政策無法緩解供給約束”,三大美股繼續刷新歷史新高。昨夜滬錫盤中波動加大,但2012合約走勢仍偏強,上漲0.79%至275570元/噸。2111合約昨夜持倉減少22手至2892手,上期所倉單增加14噸至649噸。LME錫走勢震蕩,收漲1.11%,報3705美元/噸。LME庫存持平于645噸,F貨市場,小牌對12月升水13000-15000元/噸左右,云字對12月升水15000-16000元/噸附近,云錫對12月升水16000-17000元/噸左右。部分貿易商報對2011貼水500-1000元/噸,報價已存在交割利潤,截止目前,本周市場成交清淡。11-12月間價差再次走闊至15430元/噸附近,12-01價差走闊至11240元/噸,01-02價差擴大至7460元/噸。社會庫存總體仍處低位,在11月合約交割前,價格或仍將保持偏強。


昨夜taper落地,美聯儲宣布計劃每月150億美元(100億美元國債+50億美元MBS)的縮減步伐,暗示本輪削減寬松計劃有可能在2022年6月結束。盡管taper落地,但會上暗示加息可能是滯后的——強調供給因素是當前通脹的主導因素,而”貨幣政策無法緩解供給約束”,三大美股繼續刷新歷史新高。滬鋅夜盤振幅擴大,收跌0.59%至23555元/噸。2111合約減倉450手至6200手,上期所注冊倉單較前日減少1323噸至1.57萬噸。LME鋅下跌1.06%,報3307美元/噸,LME庫存減少1300噸至19.47萬噸。上海0#鋅普通對2112合約報升水-5至0元/噸左右;廣東0#鋅報價集中在對滬鋅2112合約貼水50-110元/噸,粵市較滬市貼水70元/噸,較前一交易日持平;天津0#鋅普通對2111合約報升水40-50元/噸附近,津市較滬市升水50元/噸,三地成交均有所轉暖。能源價格調控仍咋繼續,國內冶煉廠和下游終端企業在冷冬時期結束限電限產可能性不大,供需兩弱格局下,鋅價回歸區間震蕩。


能源化工類

原油

周三原油重心大幅下挫,其中WTI 12月合約收盤下跌3.05美元至80.86美元/桶,跌幅為3.6%。布倫特1月合約收盤下跌2.73美元至81.99美元/桶,跌幅為3.2%。SC2112以513.5元/桶收盤,下跌13.3元/桶,跌幅2.52%。數據方面,美國 EIA 原油庫存變動 329萬桶,預期增加 200萬桶,前值 426.8萬桶。汽油庫存變動 -148.8萬桶,預期減少 100萬桶,前值 -199.3萬桶。精煉油庫存變動 216萬桶,預期減少110萬桶,前值為 -43.2萬桶;EIA精煉廠設備利用率變化 1.2%,預期 0.5%,前值 0.4%。美聯儲議息會議靴子落地,符合市場預期,節奏上,自本月起美聯儲將分8個月時間每月減少購買100億美元美債與50億美元MBS,直至明年6月結束本輪QE,與9月議息會議紀要給出的指引一致。會議特別強調本次會議主要是taper,而非加息。從海外市場來看,資金表現更為積極。原油方面來看,在歐佩克會議前資金避險情緒增加,油價回落,急跌,但目前持續下跌的基礎不存在,預計價格將反復震蕩。


燃料油

周三,上期所燃料油主力合約FU2201收跌2.8%,報2879元/噸;低硫燃料油主力合約LU2201收跌1.72%,報3821元/噸。貿易商表示,隨著11月下半年裝船的貨物進入交易,亞洲低硫燃油市場可能會繼續受到支撐,并可能保持堅挺。預計進入冬季購買旺季,公用事業部門對低硫燃料油需求的增加預期支撐了樂觀情緒。目前市場關注本周的OPEC+會議是否繼續維持此前增產40萬桶/日的決議,如若決議不變,油價持穩,FU和LU絕對價格也仍將高位震蕩。


橡膠

昨日日盤天膠窄幅震蕩,夜盤斷線大幅下挫,截止夜盤收盤RU2201下跌495元至14085元/噸,NR主力2112合約下跌390元至10980元/噸。目前天膠進口船期推遲現象仍然存在,調研信息顯示11月份天膠進口保持平穩,大幅集中到港概率較低,供應壓力仍未顯現,港口庫存持續去化對行情形成支撐。同時東南亞主產區降雨偏多的問題將是供應端的炒作題材。需求端輪胎開工率持續小幅回暖,但因為終端需求不足,輪胎開工進一步改善空間有限,這也導致行情缺乏大幅上漲動力。


乙二醇

昨日乙二醇價格寬幅震蕩,上午乙二醇價格重心波動劇烈,場內低位買氣回升,現貨基差在01合約升水40-60元/噸附近,午后市場震蕩調整,華東內盤現貨價格在5765元/噸,漲60元/噸。夜盤動力煤價格再度大幅下跌,乙二醇價格跟隨調整;久鎭砜,當前乙二醇供應端難有明顯提升,11-12月乙二醇累庫幅度不大,價格波動主要來源于成本端,需持續關注煤炭價格走勢。


聚烯烴

昨日PP價格小幅走高,華北拉絲主流價格在8500-8750元/噸,華東拉絲主流價格在8600-8750元/噸,華南拉絲主流價格在8700-8800元/噸,現貨市場成交尚可;PE市場價格漲跌不一,華北大區線性部分漲跌50元/噸,高壓部分跌50元/噸,低壓拉絲、注塑和膜料部分跌50-100元/噸,中空部分跌50元/噸,國內LLDPE主流價格8750-9200元/噸。受煤炭消息面影響昨日聚烯烴市場報價有所走高,但消息證偽后聚烯烴夜盤再度回落。當前價格水平已經接近各生產工藝成本線,聚烯烴下方存在一定支撐,但供需基本面情況相對偏弱,利好不足下聚烯烴價格以反復震蕩為主。


甲醇

基本面來看,煤價的走勢對甲醇的影響仍較大,港口方面,外盤商談仍相對堅挺,且聞部分印度轉口貨有商談中,關注港口貨物轉移落實及力度;因缺煤、原料成本高疊加雙控環保影響,目內地部分甲醇停車、降負有增,局部供應收縮明顯,如河南、陜北一帶等。國內烯烴行業開工仍偏低,大唐多倫烯烴重啟推遲,繼續外賣原料;密切關注港口MTO重啟落地節點;近期隨煤價不斷下移,前期部分停工甲醇項目存復產預期,如華昱等;另聞新奧一期恢復中。西部局部因庫存上移,本周陜蒙、關中、甘肅等補跌空間較明顯,對消費地傳導明顯。部分烯烴開車預期逐步增強,需求增量利多市場。甲醇價格在底部區間反復震蕩,整體具備抗跌屬性。


尿素

昨日尿素期貨價格一改前期下跌趨勢,整體震蕩上行,主力01合約收盤價2455元/噸,漲幅6.6%,F貨市場跌勢繼續放緩,各地區現貨價格出現漲跌互現現象,山東、江蘇、安徽等主流地區價格觸底反彈,幅度在30~100元/噸不等,東北、華南等外圍地區價格繼續下調。供給端因部分前期停車企業陸續復產,尿素行業日產量存在小幅回升預期,但后期氣頭企業開機率的進一步下調或繼續給廠家價格帶來支撐。需求端整體未有明顯放量,但隨著前幾日的持續下跌后,部分下游增加對尿素的采購數量,另有部分工業需求存在缺口,后期基本面仍存好轉跡象。整體來看,尿素基本面處于逐步企穩狀態,價格也將回歸理性,期貨盤面價格在煤炭板塊整體反彈的帶動下,成本支撐再次凸顯導致尿素期價上行。短期盤面繼續以煤炭走勢為主導,日內修復性反彈行情仍將持續,但需警惕美聯儲Taper等宏觀因素對盤面的壓制。


純堿

昨日純堿期貨價格開盤后弱勢震蕩,上午休盤后走勢轉強,隨后以一路震蕩上漲,截至收盤,純堿2203合約之后的多個合約漲停,主力01合約收盤價2802元/噸,漲幅8.56%。昨日夜盤純堿期貨價格高開后強勁走勢有所放緩,F貨市場穩定運行,各地區價格高位堅挺,但個別企業略有松動。供給端因個別企業短停、復產提負荷交替出現,行業開機率昨日波動至75.5%,生產水平提升速度緩慢給現貨價格帶來支撐。目前企業待發量依舊存在支撐,但個別地區疫情影響物流發運。需求端變化不大,下游企業對高價純堿仍存抵觸情緒,提貨積極性受到抑制。整體來看,當前純堿基本處于多方博弈階段,期貨盤面受到煤炭價格企穩回升影響存在反彈動能,但需關注宏觀層面的負面情緒對純堿期價的壓制。


農產品類

豆一

周三,豆一主力合約繼續偏強運行,增倉突破6300元/噸,最新報收6354元/噸,總持倉量增加至24手。產區大豆已經基本突破3元/斤的高位,市場貿易主體的操作難度和風險都在加大,一方面農戶在“賣跌不賣漲”的心理驅使下表現惜售,導致底層市場上量十分有限,另一方面高價抑制需求,需求方謹慎的采購策略以及攀升的運費令產區大豆外銷速度較慢。期貨在現貨價格堅挺的帶動下短期仍將偏強運行,建議空單回避為主。


豆類

周三,CBOT大豆收低,因周邊市場下跌及巴西播種順利。CRB商品指數回落,原油領跌市場。國內方面,豆粕期貨現貨齊下跌,市場對豆粕觀點比較偏空,油廠海外采購大豆,國內疫情加強,市場預期遠月豆粕供需寬松,期貨承壓。大宗商品普跌壓力也施壓豆粕市場,日內為主,基差月間價差反套參與。


棕櫚油

周三,BMD棕油收高,跟隨中國油脂期貨上漲。市場預期10月庫存微增。美豆油震蕩下行,美豆和原油雙回落打壓。國內方面,油脂期貨漲跌不一,棕櫚油強于其他品種,F貨緊張沒有改變,限制跌幅。油脂小囤貨帶動一輪需求;罡呶贿\行。操作上,多單減持,控制倉位,密切關注資金動態。


生豬

周三,生豬期貨價格繼續反彈,主力2201合約報收16255元/噸,漲幅為1.6%,隨著期貨盤面基差的連續修復,盤面高升水結構已不復存在,市場繼續做空的力量得到了一定的釋放,F貨方面,近期蔬菜價格的大幅上漲,一定程度上支撐了肉類消費,西南地區的腌臘需求仍在繼續,為肥豬的需求提供了保障,全國生豬價格維持在16元/公斤附近,而隨著豬糧比價重回6:1以上,生豬市場暫時處于平衡的態勢,預計在供需兩旺的情況下,生豬2201合約將圍繞16000元/噸波動,建議關注2203、2205合約中長線的做空機會。


雞蛋

周三,全國雞蛋現貨價格總體穩定,局部小幅上漲,雞蛋2201合約收漲0.78%,收于4623元/500千克。卓創數據顯示,全國主產區雞蛋均價為4.84元/斤,較前一日價格下跌0.01元/斤。其中,寧津市場粉殼蛋4.9元/斤,環比上漲0.1元/斤;黑山地區褐殼蛋4.9元/斤,環比持平。銷區中,廣州市場褐殼蛋5.25元/斤,環比上漲0.02元/斤。雞蛋貨源供應穩定,養殖單位順勢出貨為主,經銷商按需采購。短期供需穩定,主力合約短期區間震蕩概率大。目前蛋雞養殖利潤尚可,淘汰意愿較弱,若未來老雞淘汰仍延續低位運行,元旦前雞蛋現貨價格很難突破前期高點。建議日內交易,持續關注雞蛋現貨價格走勢及持倉變化情況。


玉米、淀粉

周三,玉米1月合約減倉約1.1萬手,1月期價最高上行至2675元/噸,期價以長上引線收盤。玉米5月合約持倉增加,當日玉米5月合約增倉1.5萬手,5月合約市場關注度提升。從多空占比表現看,玉米1月合約多空主力前20以小幅減倉為主,多頭主力前兩名持續減倉,高位兌現利潤的情況還在持續。期、現結構方面,對于1月合約來說,期價升水現貨,期、現價差使得空頭保值預期增加,但從市場情緒上看,多頭表現依舊占優。


白糖

受能源價格強勢帶動,原糖期價高位震蕩,主力合約收于19.4分/磅。國內現貨報價5680-5740元/噸。國內市場較為平淡,因結轉庫存大,當前國內供應充足,短期預計仍維持區間格局,因存在缺口需要靠進口補充,下方支撐為國內生產成本,中期驅動在于原糖,操作上,建議區間下沿仍可考慮入場多單。


金融類

股指

昨日指數多數收跌,上證50指數跌幅較大,中證500漲幅相對較大,行業上,采掘與農林牧漁行業漲幅較大,電氣設備與國防軍工行業跌幅較大,市場成交額出現大幅回落。北上資金小幅凈流入。消息面,隔夜歐美市場多數收漲,11月美聯儲議息會議要點公布,美股再創新高。當前位置充裕的成交與換手是指數進一步上行的重要條件,近期市場成交量始終維持在充裕的水平,趨勢上500整體強于50/300的形勢仍將延續,之前滬市成交額創近一年新高,今年以來持續弱勢的藍籌類品種年末有望表現,整體上50/300風格有望逐步轉強。


國債

昨日國債期貨高開低走,10年期主力合約跌0.03%,5年期主力合約跌0.02%,2年期主力合約漲0.01%。短期來看,債券市場情緒較好,預計國債期貨延續偏強運行走勢。但長期來看,我們認為國債期貨下行趨勢仍未結束。首先, 1-10月專項債累計發行2.85萬億元,發行進度82%。若按照財政部的要求在11月底前發行完畢,則11月專項債發行量6183億元,疊加國債發行,政府債凈融資有望達到1萬億元,較去年同期多增6000億元。另外隨著政策持續引導寬信用,信貸需求同樣有望企穩反彈,兩方面因素推動社融在四季度企穩反彈,這將是債券收益率難以下行的最重要因素,這也是看空國債期貨的最主要理由。其次,海外主要央行貨幣寬松政策的退出對國內債市帶來的利空影響。今日凌晨美聯儲正式宣布taper,從11月起購債規模每月縮減150億元。在經過前期充分的市場預期引導的情況下,此次會議美聯儲宣布Taper完全符合市場預期。鮑威爾再次強調taper結束與何時加息無關,會議整體偏鴿。后續美聯儲加息預期的升溫更值得關注,9月點陣圖顯示有一半官員預期2022年加息一次,重點關注12月議息會議的點陣圖變化。


貴金屬

隔夜黃金震蕩偏弱。美聯儲議息會議最終宣布Taper,利空落地但節奏上略超預期,黃金表現先抑后揚,但也未恢復到宣布之前的價位,說明市場仍有顧慮。不過,從黃金表現來看,與2013年相差較大,直接跌入熊市的概率較小,階段性的反彈可以預期,投資者可以關注美元后期是否出現見頂回落跡象。周五公布10月非農就業數據,黃金表現仍偏謹慎的同時,可能繼續上演利空落地的走勢。


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