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華泰期貨滬鋅鋁:煤價止跌令市場情緒略有回暖 鋅鋁震蕩為主

2021年11月4日 09:53

2021年11月4日 09:53

有色金屬

貴金屬:美聯儲taper正式開啟 關注利空出盡后的反彈機會

宏觀面概述

今日凌晨在議息會議上,美聯儲維持利率不變,同時宣布計劃每月減少150億美元的資產購買,符合投資者預期。不過美聯儲同時表示,目前的通脹仍然是暫時的,或許并不急于進入到加息的步驟之中。而市場目前預計2022年7月份或采取首次加息,但是這與此前市場預計的將會在2022年加息兩次的情況有所出入,可以看到目前貴金屬價格存在波動后逐漸企穩回升的情況。而在美聯儲縮表這一對貴金屬最大的利空因素兌現之后,倘若美聯儲并不立刻將進程推進至加息之上,那么貴金屬或在此期間存在一定反彈機會。

基本面概述

上個交易日(11月03日)上金所黃金成交量為21,946千克,較前一交易日下降0.60%。白銀成交量為2,269,908千克,較前一交易日下降7.67%。上期所黃金庫存為3,093千克,較前一交易日持平。白銀庫存則是較前一交易日下降4,729千克至2,228,672千克。

最新公布的黃金SPDR ETF持倉為979.52噸,較前一交易日持平。而白銀SLV ETF持倉為16,959.86噸,較前一交易日下降7.04噸。而從已知貴金屬ETF總持倉上來看,則仍然處于相對較高位置。

昨日(11月03日),滬深300指數較前一交易日下降0.39%,電子元件板塊則是較前一交易日上漲0.32%。而光伏板塊則是較前一日下降4.27%。

策略

黃金:謹慎看多

白銀:謹慎看多

金銀比:暫緩

內外盤套利:暫緩

風險點

央行貨幣政策導向發生改變


鎳不銹鋼:美聯儲Taper落地,鎳不銹鋼價格弱勢運行

鎳品種:

今日凌晨美聯儲發布FOMC貨幣政策決議,11月下旬開啟Taper,節奏符合市場預期,不過鮑威爾講話表現鴿派,表明暫時不會考慮加息。近期商品市場氛圍偏悲觀,鎳價弱勢運行,近幾日進口窗口關閉,且價格處于相對低位,下游適度逢低采購,現貨成交好轉,現貨升水逐步上行。

鎳觀點:近期外圍市場情緒依然偏弱,鎳價弱勢運行,不過價格下跌后現貨成交逐步好轉。精煉鎳自身供需仍偏樂觀,中間品新增產能可能不及預期,消費短期受挫但不改整體強勢,全產業鏈庫存處于低位,價格上漲彈性偏大。不過短期外圍情緒偏悲觀,新能源企業限電仍未恢復,鎳價建議等待外圍情緒回暖后以逢低買入思路對待。

鎳策略:單邊:中性。

鎳關注要點:美聯儲貨幣政策、高冰鎳產能進展、新能源汽車政策。

304不銹鋼品種:

昨日主流不銹鋼廠陸續下調現貨報價,現貨市場成交較差,低價貨源頻出,市場情緒偏弱。近期外圍工業品期貨價格繼續下挫,不銹鋼期貨價格弱勢運行,基差處于偏高水平。不銹鋼期貨倉單仍在逐步小幅下滑。

不銹鋼觀點:近期外圍市場情緒偏弱,雖然不銹鋼庫存處于相對低位,但短期并無新增利好,不銹鋼期貨價格上方空間受到限制,隨著鋼廠陸續復產,短期需警惕受外圍情緒拖累下行。不過未來能耗雙控和限電限產可能持續對供應端進行限制,原料端價格亦難有松動空間,供應縮減和低庫存狀態為不銹鋼價格帶來較強支撐,而消費端較大程度取決于價格的變動,因此不銹鋼等待外圍情緒回暖后仍以逢低買入思路對待。

不銹鋼策略:中性。短期需警惕外圍情緒拖累。

不銹鋼關注要點:不銹鋼廠限產情況、不銹鋼庫存、不銹鋼倉單、不銹鋼消費。


銅:美聯儲taper開啟 銅價震蕩后逐漸企穩

現貨方面:據SMM訊,昨日因隔月基差從BACK350元/噸迅速擴大至BACK500元/噸左右,令現貨市場的升水快速下滑。早市盤初部分持貨商還報在升水370-380元/噸試探市場買興,大部分參與者還處于詢價壓價中,盤面震蕩波幅加劇,探低回升令隔月價差的快速擴大至500元/噸,現貨在升水340-350元/噸做掙扎,第一時段末,部分持貨商直接降至升水300-320元/噸,才吸引到部分貿易買盤,市場交投活躍度才略顯好轉,第二時段后,月差基本穩定于back500元/噸,F貨報價也趨于穩定。好銅和濕法銅報價也跟隨平水銅一路下調,好銅從早市升水500元/噸左右報價一路調至升水400元/噸,-P持貨商急于逢高back狀態換現,主動降價至升水430元/噸,可惜成交買意缺乏。濕法銅則在NOLRISK,ESOX等品牌報價下整體報至升水200-240元/噸,也是處于明顯下調中,常州地區疫情有發酵,或將對常州地區周邊都有一定影響,市場采購受阻,難有一定成交量。

觀點:昨日日盤銅價震蕩上行,12合約表現多頭增倉入場。夜盤銅價震蕩下行,12合約表現多頭減倉離場。

宏觀方面,美聯儲公布了FOMC貨幣政策決議,從本月下旬開啟Taper,每月減購150億美元,將于2022年中旬徹底結束凈購新債,Taper節奏符合市場預期。關于通脹,政策聲明中改稱“通脹仍然高企,主要反映了‘預計是暫時性’的因素”。鮑威爾會后表示,開始Taper不意味著發出加息信號,在加息時間方面聯儲“可以有耐心”,并強調現在還不是加息的時候。鮑威爾表態釋放鴿派信號,美聯儲決議后標普道指轉漲,逼近逾兩周高位的美元指數跳水跌破94,10年期美債收益率盤中拉升一度重上1.60%。

基本面看,據SMM,受缺電及能耗雙控的影響,10月中國電解銅產量為78.94萬噸,環比降低1.7%,同比降低3.9%。預計11月國內電解銅產量為81.94萬噸,環比增長3.8%,同比減少0.3%。消費方面,隔月基差BACK結構快速擴大,外加常州地區疫情擾動下,幾家下游大戶暫時駐足,下游紛紛呈現謹慎觀望的態度,滬銅升貼水下降。廣東地區庫存仍處低位,持貨商出貨意愿不高,華南銅升貼水上升。庫存方面,LME自10月起首次累庫,SHFE大幅去庫。進口方面,進口比價小幅轉暖,LME0-3升貼水仍處高位,目前為275美元/噸,買方多保持觀望狀態,整體成交清淡。

未來關注12月的點陣圖和經濟預期。單邊上維持寬幅震蕩并存在下行風險的判斷。。

策略:

1. 單邊:中性 2. 跨市:暫緩 3. 跨期:暫緩;4. 期權:暫緩

關注點:

1. 美聯儲貨幣政策導向 2.美元指數走勢 3.政策風險加劇


鋅鋁:煤價止跌令市場情緒略有回暖 鋅鋁震蕩為主

鋅:

現貨方面,LME鋅現貨升水43.00美元/噸,前一交易日升水52.00美元/噸。上海0#鋅主流成交于23430~23670元/噸,雙燕成交于23450~23700元/噸;0#鋅普通對2112合約報貼水20~0元/噸左右,雙燕對2112合約報升水10~20元/噸;進口0#鋅成交于23400~23650元/噸,1#鋅主流成交于23360~23600元/噸。昨日鋅價維持震蕩,早間市場多以均價成交,隨著接貨商的增多,市場均價升水小幅上行,跟盤升水成交清淡,且報價分歧較大,早間持貨商普通鋅錠對2112合約報貼水20~0元/噸,均價報至升水0~10元/噸附近。進入第二時段,期鋅下跌后回升,對2112合約報平水左右。整體看,昨日市場均價小幅上行,而跟盤報價分歧較大,部分持貨商抬高升水報價,欲挺價跟盤升水,然高價成交清淡,跟盤成交主要集中于升水-5~0元/噸,而下游企業維持剛需采購,整體成交小幅回暖。

庫存方面,11月03日,LME庫存為19.47萬噸,較此前一日下降0.13萬噸。根據SMM訊,11月01日,國內鋅錠庫存為14.07萬噸,較此前一周下降0.51萬噸。

觀點:昨日滬鋅偏弱震蕩。美國10月Markit服務業PMI終值較此前有所上升,表明美國經濟活動恢復強勁。雖然黑色系動力煤由于受到發改委穩定價格公告的影響企穩反彈,對有色板塊形成情緒上的利好,但鋅價反響平淡。近期海外歐洲供氣問題逐步緩解,各國電價企穩,海外冶煉企業產能后續壓力減小,整體供應端壓力較之前有所緩和,但海外能源危機并未完全結束,后續影響仍需重視。秘魯礦端罷工事件有所緩和,對于鋅供應段的影響逐漸消退。韓國和法國車企10月銷量大幅下降,利空鋅的需求。供給端近期國產鋅礦加工費有所回落,主要原因在于國內礦端的限電影響,使得鋅礦供應有偏緊預期。目前國內針對電解企業實施階梯電價制度,取消優惠電價。電力成本或將在一段時間內影響冶煉企業生產。消費端,持貨商調價出貨,市場活躍度小有改善,但隨著冬季來臨,鍍鋅企業開工或將受到限制。近期鋅合金企業開工率有所好轉。庫存方面,LME鋅與國內鋅庫存均有所下滑。價格方面,近期能源危機話題影響或將淡化,需要持續關注美聯儲議息會議結果的影響,建議單邊上以謹慎偏空的思路對待。

策略:單邊:謹慎偏空。套利:內外正套。

風險點:1、流動性收緊快于預期。2、消費不及預期。3、國內能耗雙控政策。

鋁:

現貨方面,LME鋁現貨貼水16.00美元/噸,前一交易日貼水14.00美元/噸。據SMM訊,滬鋁主力2112合約開于19950元/噸,最低點19875元/噸,最高點20470元/噸,終收于20375元/噸,較昨結漲340元/噸,漲幅1.70%。持倉量減4464手至20.9萬手,成交量33.8萬手。近日煤價走勢提振市場信心,目前鋁價仍在成本位之下,若煤價成功止跌鋁價有望持續回升。

早盤動力煤期貨主力暫時止跌,盤面日內漲幅超過6%,滬鋁早盤窄幅運行于19000-20000元/噸,華東現貨維持貼水90-100元/噸,集中19810-19820元/噸,當前持貨商出貨相對積極,下游消費復蘇持續。

中原(鞏義)地區早盤成交對華東貼水110-120元/噸,盤中成交對盤面貼水210元/噸附近,有客戶反饋,鞏義周邊部分下游開始復產,詢盤量較昨日小幅增加。

庫存方面,截止11月03日,LME庫存為101.98萬噸,較前一交易日下降0.85萬噸。截至11月01日,鋁錠社會庫存較上周上漲2.1萬噸至100.3萬噸。

觀點:昨日滬鋁偏強震蕩,主因煤炭,黑色系昨日回暖,市場情緒緩和助推鋁價反彈,隨著煤價企穩,預計鋁價將重回基本面邏輯。近日國家發展改革委組織召開全國長協煤流向監管工作視頻會議,介紹并部署煤炭中長期合同履約監測系統數據填報工作,煤市調控氛圍的變化帶動煤價反彈,對鋁有所推動,但鋁市交易整體維持謹慎狀態;久嫔,近期暫無新增電解鋁減產傳聞出現,但預計北方地區受環保因素影響及能耗雙控的任務要求,采暖季結束前供應端仍趨緊。消費端持貨商小幅挺價出貨,接貨方逢低采購,整體交投尚可。近期鋁價走低激發下游采購意愿,疊加部分地區限電限產程度減弱,國內需求端略有好轉,需持續關注消費和庫存變動情況。庫存方面 ,國內鋁錠社庫持續累庫,LME鋁庫存持續去庫。價格方面,受煤價及情緒影響近期市場波動較大,單邊上建議以觀望為主。

策略:單邊:中性。套利:中性。

風險點:1、流動性收緊快于預期。2、幾內亞政變。3、國內能耗雙控政策。


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